통화 긴축과 1981년~1982년 경기침체 정리

1979년 미국 연방준비제도 이사회 의장으로 부임한 볼커는 케인즈학파의 견해를 따라 긴축적 화폐금융정책을 통해 당시 높은 인플레이션을 진정시켜야 한다고 결정했다. 1979년~1980년의 통화긴축은 곧바로 실질이자율과 명목이자율의 상승을 가져왔으며, 실물부문에 영향을 미치는 데는 다소 시간이 걸려서 1981~1982년에 실질 GDP가 급격히 감소하였고 인플레이션도 낮아지게 되었다. 이러한 통화긴축에 따른 경기침체와 물가 수준의 하락은 명목임금 경직성 모형의 예측과 대체적으로 일치하는 것으로 보인다. 그러나 일반적으로 경제에 영향을 주는 여러 충격들이 동시에 존재하기 때문에 화폐금융정책의 여러 다른 충격들의 효과를 분리해 낼 수 있다는 가정 하에서만 1981~1982년 볼커의 통화긴축이 이자율 상승을 통해 경기침체를 초래했다는 결론을 내릴 수 있을 것이다.